财务数据:
营业收入方面:2020Q3营收达到66.39亿元,同比增长26.07%,其中快递业务收入达到57.8亿元,同比增长23.4%。2020Q1-3整体营收达到169.57亿元,同比增长11.10%,快递业务收入达到147.27亿元,同比增长9.10%。
净利润方面:
2020Q3调整后净利润达到12.10亿元,同比下降8.2%,略有下滑。
业务数据:
2020Q3,中通完成业务量46.23亿票,同比增长51.18%。2020Q1-3整体业务量达到115.92亿票,同比增长37.54%。
1. 价格战持续,中通依靠行业领先的盈利能力积极应战
价格战愈演愈烈,中通三季度单票收入为1.33元,同比下降18.40%,降幅相较于二季度略有收窄,降幅保持行业最小。中通依靠出色的成本管控能力,在收入端承压的情况下依然保持了行业领先的盈利能力,中通三季度单票成本为1.04元,同比下降6.31%,净利率为18.2%,同比下降6.8pcts,单票净利0.26元,保持行业领先。
2.市占率仍处高位,精细化管理助力中通保持领先
2020Q1-3,快递行业依旧保持高增长的态势,行业业务量达到561.43亿票,同比增长27.89%,在行业持续高景气度的加持下,行业龙头充分受益,中通依靠精细化管理能力以及有效的战略继续抢占市场份额,第三季度完成业务量46.23亿票,业务量增速达到51.18%,增速行业领先;单季度市占率达到20.76%,同比提升1.83pcts,龙头地位稳固。
3.成本效率持续提升,单票分拣成本与单票运输成本不断下降
中通持续推进成本效率的管控,三季度用于购买厂房、设备和车辆的资本开支为19.6亿元,同比上升40.5%;自有车队的持续扩大以及长尾甩挂车比例的提升,帮助中通继续优化成本结构,三季度单票运输成本下降至0.53元,同比下降8.62%。同时,截至2020Q3,中通共有300套自动化分拣设备,同比增加44.23%,自动化设备的增加以及利用率提升,叠加人力资源配置的优化,中通三季度单票分拣成本下降9.38%至0.29元。
2020年前三季度,虽然行业格局未定,价格战也在加剧,但成本效率仍是决定企业竞争力的核心因素,中通快递作为行业龙头,拥有最优秀的成本效率能力,领先地位明显,优势巨大。预计公司2020-2022年营业收入分别为274.60、321.80、382.39亿元,归母净利润分别为49.36、56.49、68.02亿元,对应2020、2021、2022年PE为30.45、26.61倍、22.10倍。中通快递在港上市后,首次覆盖港股,予以“强烈推荐”评级。
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